Wie der Forex-Markt funktioniert: Größe, Teilnehmer und Quotierungskonventionen

Ein Markt ohne zentrale Börse

Laut der dreijährlichen Zentralbankumfrage 2025 der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich belief sich der weltweite außerbörsliche Devisenumsatz im April 2025 auf durchschnittlich 9,6 Billionen Dollar pro Tag, was einem Anstieg von etwa 28 % gegenüber 7,5 Billionen Dollar im April 2022 entspricht. Zum Vergleich: Diese Zahl ist weitaus größer als der tägliche Umsatz der globalen Aktienmärkte.

Im Gegensatz zu Aktien gibt es beim Devisenhandel keine einzige zentrale Börse. Der Handel wird außerbörslich über Interbankennetzwerke und Brokerplattformen abgewickelt. Drei Konsequenzen ergeben sich unmittelbar: Es gibt keine einheitliche Offenlegung des Volumens, die über verschiedene Kanäle eingesehenen Kurse können geringfügig abweichen und die Qualität Ihrer Ausführung hängt davon ab, wer Ihr Kontrahent ist.

Die Teilnehmer sind geschichtet

Das Verständnis der Schichtstruktur ist grundlegender als das Auswendiglernen einer Strategie. Die erste Schicht bilden Zentralbanken und große Geschäftsbanken, deren Handel untereinander den Interbankenmarkt bildet und die Quelle der Preise ist. Die zweite Ebene sind Market Maker und Hedgefonds, die Liquidität bereitstellen und Risiken übernehmen. Die dritte Ebene sind Firmenkunden, die sich an der Handelsabwicklung und Absicherung beteiligen. Die vierte Ebene sind Einzelhandelsmakler und Einzelhändler.

In der BIZ-Umfrage 2025 behielt Hongkong (China) seine Position als viertgrößtes Devisenzentrum der Welt. Das zeigt, dass sich die Devisenaktivitäten stark auf eine kleine Anzahl von Finanzzentren konzentrieren und nicht gleichmäßig verteilt sind.

Wer ist der Kontrahent eines Einzelhändlers?

Auf einer Einzelhandelsplattform ist Ihre Gegenpartei normalerweise der Broker oder ein Liquiditätsanbieter, mit dem sie verbunden ist, und kein abstrakter „Markt“. Das bestimmt drei Dinge: Wer stellt den Kurs bereit, wie wird der Spread gebildet und ob Ihre Order unter extremen Bedingungen zum erwarteten Preis ausgeführt wird. In Lektion 04 geht es ausführlich um die Orderausführung und in Lektion 05 geht es um den Zusammenhang zwischen Liquidität und Spreads.

Währungspaare und Notierungskonventionen

Die Preise werden immer paarweise angegeben. EUR/USD gibt an, wie viele Dollar man mit einem Euro kauft: Der Euro ist die Basiswährung und der Dollar die Notierungswährung. Das Gebot ist der Preis, zu dem der Broker die Basiswährung kauft; Der Brief ist der Preis, zu dem es verkauft wird. Der Unterschied zwischen ihnen ist die Verbreitung.

Denken Sie an die Richtung: Sie kaufen zum Briefkurs und verkaufen zum Geldkurs. Das hat zur Folge, dass Ihr Konto in dem Moment, in dem Sie eine Position eröffnen, einen gleitenden Verlust in Höhe des Spreads anzeigt. Das ist Teil der Kostenstruktur und kein Fehleinschätzung.

Warum 24 Stunden am Tag, fünf Tage die Woche

Der Devisenmarkt folgt der Rotation der Erde und öffnet sich nacheinander von Wellington, Sydney und Tokio bis nach London und New York und läuft kontinuierlich von Montag bis Freitag. Am Wochenende ist die Börse geschlossen, daher entsteht bei der Öffnung am Montag häufig eine Lücke – eine Differenz zwischen dem Eröffnungskurs und dem Schlusskurs der Vorwoche. Wenn Sie Positionen über Nacht oder über ein Wochenende halten, stellt diese Lücke ein Risiko dar, das ein Stopp nicht vollständig beseitigen kann.

Zwei Wege für chinesische Investoren

Im Inland wickeln Einzelpersonen im Rahmen einer jährlichen Erleichterungsquote Devisen ab und kaufen diese über Banken. Gemäß den Richtlinien der State Administration of Foreign Exchange für Girokonto-Devisengeschäfte (Ausgabe 2020), Huifa [2020] Nr. 14, beträgt die Erleichterungsquote für die Einzelabwicklung und für Käufe inländischer Privatpersonen 50.000 Dollar pro Person und Jahr, abgewickelt bei einer Bank mit einem gültigen Ausweisdokument innerhalb dieser Quote.

Der andere Weg ist der Margenhandel über einen lizenzierten Broker. Die auf diesem Weg verfügbare Hebelwirkung wird von der Regulierungsbehörde der jeweiligen Gerichtsbarkeit begrenzt, und die Obergrenzen unterscheiden sich erheblich zwischen ihnen – Lektion 03 listet sie einzeln auf.

Zusammenfassung der Lektion und Selbstkontrolle

• Forex is an over-the-counter market, measured by average daily turnover; the BIS figure for April 2025 is 9.6 trillion dollars.
• Die Teilnehmer sind geschichtet und der Kontrahent eines Einzelhändlers ist der Broker, nicht „der Markt“.
• Die Preise werden paarweise angegeben; Die Geld-Brief-Differenz ist der Spread, und der variable Verlust zum Zeitpunkt des Einstiegs entspricht diesen Kosten.
• Inländische Privatpersonen haben sowohl für die Abwicklung als auch für den Kauf eine Vermittlungsquote von umgerechnet 50.000 Dollar pro Jahr.

Selbstkontrolle: (1) If EUR/USD is quoted 1.1151 / 1.1153, at what price would you buy? (2) Why is there no unified turnover figure for the forex market?