Τι υποστηρίζει πραγματικά το δολάριο: διαφορές στις τιμές και τοποθέτηση

Διαφορές επιτοκίων: η άμεση πηγή ισχύος του δολαρίου

Ο δείκτης του δολαρίου έκλεισε στις 102,53 μονάδες στις 14 Οκτωβρίου, υψηλό 18 μηνών. Ο άμεσος οδηγός είναι η διαφορά τιμής. Ο ΔΤΚ του Σεπτεμβρίου των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 3,7% σε ετήσια βάση και 0,6% σε μηνιαία βάση, και οι δύο πάνω από τις προσδοκίες, ωθώντας τη σωρευτική πιθανότητα μιας ακόμη αύξησης της Fed πριν από το τέλος του έτους πάνω από το 85%. Οι αποδόσεις του Front-end Treasury αυξήθηκαν ανάλογα, ενισχύοντας το πλεονέκτημα της ισοτιμίας του δολαρίου.

Ο πιο άμεσος δείκτης της διαφοράς είναι το χάσμα μεταξύ της απόδοσης του Διετούς Δημοσίου και της απόδοσης δύο ετών του νομίσματος του αντισυμβαλλομένου. Όταν το χάσμα διευρύνεται, το δολάριο κερδίζει υποστήριξη. Όταν στενεύει, αυτή η υποστήριξη εξασθενεί.

Συναίσθημα κινδύνου: ασφαλές καταφύγιο και ζήτηση ρευστότητας

Το δολάριο είναι ταυτόχρονα ένα ασφαλές καταφύγιο και το παγκόσμιο νόμισμα διακανονισμού. Όταν αυξάνεται ο γεωπολιτικός κίνδυνος - για παράδειγμα, η διακοπή της προσφοράς στη Μέση Ανατολή ανησυχεί για την άνοδο του πετρελαίου - η ζήτηση για ρευστότητα σε δολάρια αυξάνεται, παρέχοντας ένα δεύτερο επίπεδο στήριξης. Αυτό το επίπεδο συνήθως διαρκεί λιγότερο από τη διαφορά ρυθμού, αλλά έχει μεγαλύτερη σημασία κατά τη διάρκεια ενός σοκ συμβάντος.

Τοποθέτηση: η κύρια πηγή βραχυπρόθεσμης αστάθειας

Όταν η αγορά σχηματίζει συναίνεση σχετικά με την κατεύθυνση, η τοποθέτηση επικεντρώνεται στη μία πλευρά. Ακόμη και χωρίς αλλαγή στα θεμελιώδη μεγέθη, η χαλάρωση της πολυπληθούς τοποθέτησης μπορεί να προκαλέσει σημαντική μεταβλητότητα. Ο συνήθης τρόπος για την παρατήρηση της τοποθέτησης είναι μέσω μη εμπορικών καθαρών θέσεων στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και αντιστροφών κινδύνων στις κύριες επιλογές νομισμάτων.

Σημειώστε ότι τα δεδομένα θέσης είναι ένας δείκτης υστέρησης. Η αξία του έγκειται στον εντοπισμό της κατάστασης συνωστισμού, όχι στην πρόβλεψη της κίνησης της επόμενης εβδομάδας.

Πώς συνδυάζονται οι τρεις μεταβλητές

Ένα λειτουργικό πλαίσιο: όταν το διαφορικό διευρύνεται και η τοποθέτηση δεν είναι γεμάτη, η πιθανότητα συνέχισης της τάσης είναι σχετικά υψηλή. Όταν το διαφορικό διευρύνεται αλλά η τοποθέτηση είναι γεμάτη, προσέξτε για μια περιοδική ανάσυρση. Όταν η διαφορά μειώνεται ενώ η τοποθέτηση είναι γεμάτη, αυτός είναι ο συνδυασμός στον οποίο το δολάριο θέλει περισσότερο να μειώσει.

Τι θα άλλαζε την τρέχουσα άποψη

Τρεις εξελίξεις αξίζει να παρακολουθήσουμε: μια διαρκής αποδυνάμωση των δεδομένων για την απασχόληση στις ΗΠΑ, μια πτώση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό και μια αλλαγή στη γλώσσα των αξιωματούχων της Fed. Πάρτε τις μισθοδοσίες Σεπτεμβρίου: Προστέθηκαν 29.000 θέσεις εργασίας έναντι 90.000 προβλέψεων, ωστόσο ένας μόνο μήνας δεν είναι αρκετός για να αλλάξει η πορεία - η επανατιμολόγηση απαιτεί αδυναμία που είναι διαδοχική και ευρεία.