Złoto pomiędzy 4100 a 4200: realne stopy zwrotu a popyt na bezpieczną przystań

Dwie siły ciągnące w przeciwnych kierunkach

14 października cena złota na rynku kasowym wynosiła blisko 4165 dolarów. Po opublikowaniu 15 października wskaźnika CPI w USA, kontrakty terminowe na złoto COMEX spadły o 1,2% i wyniosły 4127,3 dolarów, a złoto spot na krótko straciło w ciągu dnia 4100 dolarów, po czym 16 października odbiło do około 4155 dolarów.

To wahanie przekłada się na dwie przeciwstawne siły: rosnące realne rentowności wywierające wpływ na złoto oraz wspierający je geopolityczny popyt będący bezpieczną przystanią.

Problem: realne stopy zwrotu i dolar

Złoto nie jest oprocentowane, więc rosnąca realna rentowność podnosi koszt alternatywny jego utrzymywania. CPI we wrześniu w USA wzrósł o 3,7% rok do roku i 0,6% miesiąc do miesiąca, w obu przypadkach powyżej oczekiwań, zwiększając skumulowane prawdopodobieństwo podwyżki Fed przed końcem roku powyżej 85%. Indeks dolara zamknął się 14 października na poziomie 102,53, najwyższym od 18 miesięcy. Ta kombinacja jest wyraźnym wiatrem w plecy dla złota.

Wsparcie: ryzyko geopolityczne i popyt na alokację

Ryzyko zakłóceń w dostawach na Bliskim Wschodzie utrzymuje cenę ropy Brent w pobliżu 106 dolarów, a popyt będący bezpieczną przystanią stanowi bufor dla złota. 15 października złoto szybko odbiło od 4130 dolarów, pomimo jastrzębich danych, które pokazują, że są nabywcy na spadkach.

Trzy wskaźniki, które warto śledzić

Po pierwsze, realna rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich, przybliżona rentowność nominalna o tym samym terminie zapadalności pomniejszona o oczekiwania inflacyjne. Po drugie, czy indeks dolara może utrzymać się powyżej 102. Po trzecie, zmiany w portfelu funduszy ETF w złocie — kierunek napływów i odpływów często wskazuje na zamiar alokacji pieniędzy w sposób lepszy niż cena jednodniowa.

Zakres i warunki unieważnienia

Aktualny zakres odniesienia wynosi 4100 i 4200. Zamknięcie powyżej 4200, a następnie ponowny test, który utrzymuje się, sugerowałoby, że bezpieczne przystanie i popyt na alokację odzyskały przewagę. Zamknięcie poniżej 4100 przy słabym odbiciu wskazywałoby na dominację realnych rentowności, przesuwając kolejną referencję w dół w kierunku 4000 dolarów.

Uwaga: zmienność złota zauważalnie wzrosła. Dzienny zakres rzędu setek dolarów oznacza, że ​​wielkość pozycji i ustawienia stop przeniesione z spokojniejszego systemu znacząco zwiększą ekspozycję na ryzyko.