Золото между 4100 и 4200: реальная доходность против спроса на активы-убежища
Разделите движущие силы золота на реальную доходность и спрос на активы-убежища и отслеживайте каждую из них по отдельности, а не читайте основные изменения цен.
Две силы, тянущие в противоположные стороны
14 октября спот-золото торговалось около 4165 долларов. После публикации индекса потребительских цен США 15 октября фьючерсы на золото COMEX снизились на 1,2% до 4 127,3 доллара, а спотовое золото ненадолго потеряло 4 100 долларов за день, а затем восстановилось примерно до 4 155 долларов 16 октября.
Это колебание связано с двумя противоборствующими силами: растущей реальной доходностью, оказывающей давление на золото, и геополитическим спросом на убежище, поддерживающим его.
Препятствие: реальная доходность и доллар
Золото не приносит процентов, поэтому рост реальной доходности увеличивает альтернативные издержки его владения. Индекс потребительских цен в США в сентябре вырос на 3,7% в годовом исчислении и на 0,6% в месячном исчислении, что выше ожиданий, в результате чего совокупная вероятность рынка на повышение ФРС до конца года превысила 85%. 14 октября индекс доллара закрылся на отметке 102,53, что является 18-месячным максимумом. Эта комбинация является явным препятствием для золота.
Поддержка: геополитический риск и потребность в распределении
Риск перебоев в поставках на Ближнем Востоке удерживает цену нефти Brent на уровне около 106 долларов, а спрос на активы-убежища обеспечивает золото буфером. 15 октября золото быстро восстановилось с 4130 долларов, несмотря на «ястребливые» данные, которые показывают, что на падении есть покупатели.
Три показателя, за которыми стоит следить
Во-первых, реальная доходность 10-летних облигаций США, аппроксимированная номинальной доходностью того же срока погашения за вычетом инфляционных ожиданий. Во-вторых, сможет ли индекс доллара удержаться выше 102. В-третьих, изменения в запасах золотых ETF — направление притоков и оттоков часто показывает намерение распределения денег лучше, чем цена одного дня.
Диапазон и условия аннулирования
4100 и 4200 составляют текущий эталонный диапазон. Закрытие выше 4200 с последующим повторным тестированием, которое укрепится, будет означать, что спрос на активы-убежища и распределение активов снова взяли верх. Закрытие ниже 4100 со слабым отскоком укажет на то, что реальная доходность доминирует, что сместит следующий ориентир вниз в сторону 4000 долларов.
Предостережение: волатильность золота заметно возросла. Дневной диапазон в сотни долларов означает, что размер позиции и настройки стопов, перенесенные из более спокойного режима, существенно увеличат подверженность риску.