Guld mellan 4 100 och 4 200: real avkastning kontra efterfrågan på säker tillflyktsort
Dela upp guldets drivkrafter i verkliga avkastningar och efterfrågan till säker tillflyktsort, och spåra var och en separat istället för att läsa rubrikprisrörelsen.
Två krafter som drar i motsatta riktningar
Spotguld handlades nära 4 165 dollar den 14 oktober. Efter att USA:s KPI publicerades den 15 oktober sjönk COMEX-guldterminerna 1,2 % lägre till 4 127,3 dollar och spotguldet tappade kort 4 100 dollar under dagen, innan det återhämtade sig till cirka 4 155 dollar den 16 oktober.
Den svängningen kartlägger två motsatta krafter: stigande realavkastning som tynger guld och efterfrågan på geopolitisk fristad som stöder den.
Draget: real avkastning och dollarn
Guld betalar ingen ränta, så stigande realavkastning ökar alternativkostnaden för att behålla det. USA:s KPI i september steg med 3,7 % på årsbasis och 0,6 % månad för månad, båda över förväntningarna, vilket skjuter upp marknadens kumulativa sannolikhet för en Fed-höjning före årsskiftet till över 85 %. Dollarindex stängde på 102,53 den 14 oktober, en 18-månaders högsta. Den kombinationen är klar motvind för guldet.
Stödet: geopolitisk risk och allokeringsbehov
Risk för utbudsstörningar i Mellanöstern har hållit Brent-råolja nära 106 dollar, och efterfrågan på säker tillflyktsort ger guld en buffert. Den 15 oktober återhämtade sig guldet snabbt från 4 130 dollar trots hökiska data, som visar att det finns köpare på nedgången.
Tre indikatorer värda att följa
För det första den amerikanska 10-åriga realräntan, approximerad av den nominella avkastningen med samma löptid minus inflationsförväntningar. För det andra, huruvida dollarindex kan hålla över 102. För det tredje, förändringar i guld-ETF-innehav – riktningen för inflöden och utflöden avslöjar ofta avsikten med allokering av pengar bättre än en enskild dags pris.
Intervallet och ogiltigförklaringsvillkoren
4 100 och 4 200 utgör det aktuella referensintervallet. En nära över 4 200 följt av ett omtest som håller skulle tyda på säker tillflyktsort och allokeringsefterfrågan har återtagit övertaget. En nära under 4 100 med en svag studs skulle indikera att reala räntor dominerar, vilket flyttar nästa referens ner mot 4 000 dollar.
En varning: guldets volatilitet har ökat märkbart. Ett dagligt intervall i hundratals dollar innebär att positionsstorlek och stoppinställningar som överförs från en tystare regim kommer att öka riskexponeringen väsentligt.