US September CPI at 3.7%: the transmission chain behind a second inflation wave

Ma'lumotlar: nafaqat asosiy effektlar

US CPI rose 0.6% month on month in September, the largest monthly gain in five months and above August's 0.4%. The annual rate climbed from 3.4% to 3.7%, above the 3.6% consensus. Stripping out food and energy, core CPI rose 0.3% on the month. Notably, price increases were spread across a wide range of components, which shows the pressure is not coming from a single category.

Birinchi havola: energiya asosiy hissadir

Brent nefti 14-oktabrda 106,06 dollarga yopildi, bu o‘tgan yilning shu davriga nisbatan qariyb 70 foizga yuqori, oktyabr oyining 14-kunida o‘rtacha 103,31 dollarni tashkil etdi. Yuqori energiya narxlari ham asosiy inflyatsiyani, ham inflyatsiya kutishlarini oshiradi. Yaqin Sharqdagi ta'minotning uzilishi xavfi neftning ushbu oyog'i uchun asosiy yordamdir, OPEK esa 2026 yil uchun global talab o'sishi prognozini kuniga 1,4 million barreldan 400,000 gacha pasaytirdi - ta'minot xavfi va talabning zaiflashuvi birgalikda mavjud.

Ikkinchi havola: inflyatsiyadan inflyatsiya kutishlarigacha

Nyu-York Fed-ning iste'molchilar kutishlari so'rovi shuni ko'rsatdiki, AQShning bir yillik inflyatsiya kutishlari sentyabr oyida 3,58% dan 3,9% gacha ko'tarildi, uch yillik o'lchov esa 0,1 foiz punktga ko'tarildi. Kutishlar siyosat reaktsiyasi funktsiyasining eng qiyin qismidir: ular langarni to'xtatgandan so'ng, ularni qaytarish katta mahsulotga tushadi.

Uchinchi havola: kutishlardan siyosat yo'liga

Bozor hozirda Fed-ni oktyabr oyida ushlab turgan va dekabrda 25 bazaviy punktga ko'targandek baholaydi, yil oxirigacha o'sish ehtimoli 85% dan yuqori. Ba'zi institutsional sharhlar, shuningdek, inflyatsiya ma'lumotlari yanada qattiqlashuvni qo'llab-quvvatlasa-da, ketma-ket ikki harakat uchrashuvi kafolatlangan bo'lsa, qo'mitani bo'linishi mumkin - va uzoq muddatli g'aznachilik daromadlarining ko'tarilishi va kuchli dollar allaqachon moliyaviy qattiqlashuv darajasini tashkil etadi.

To'rtinchi havola: siyosatdan valyuta kursigacha

Yuqori stavka kutishlari to'g'ridan-to'g'ri dollarni ko'taradi. Dollar indeksi 14-oktabr kuni 102,53 darajasida yopildi, bu 18 oyning eng yuqori ko‘rsatkichidir. Xuddi shu davrda yuanning dollarga nisbatan kunlik markaziy pariteti ketma-ket fiksatsiyalarda mustahkamlandi — 13 oktabrda 6,7298, 15 oktabrda 6,7253 va 16 oktabrda 6,7220 — bu yo‘l dollar indeksini aniq kuzatib bormaydi. Dars shuni ko'rsatadiki, valyuta kursi ikkala oyog'ida ham baholanadi: kuchli dollar avtomatik ravishda har bir valyutaning asta-sekin qadrsizlanishini anglatmaydi.

Sizga nima aytadigan bo'lsak, zanjir hali ham buzilmagan

Ko'rish kerak bo'lgan uchta narsa: neft 100 dollardan yuqori bo'ladimi, inflyatsiya kutilmalari o'sishda davom etadimi va g'aznachilikning oldingi daromadlari tasdiqlanadimi. Agar uchtasi ham saqlanib qolsa, ikkinchi inflyatsiya to'lqini saqlanib qoladi va dollar kursining ustunligi mustahkamlanadi. Agar aniq teskari bo'lsa, dastlabki taxminni qayta ko'rib chiqish kerak.