Mzdy na 29 000 versus 90 000 prognóza: co trh skutečně oceňuje

Samotná data: jasné chlazení

Americké nezemědělské mzdy přidaly v září 29 000 pracovních míst na sezónně očištěné bázi oproti konsenzu 90 000. Červenec a srpen byly revidovány dolů dohromady o 60 000 a míra nezaměstnanosti vzrostla ze 4,1 % na 4,2 %. Podle sektorů byly hlavními brzdami volný čas a pohostinství a místní vládní vzdělávání. Čtěte samostatně, zpráva ukazuje na okrajové oslabení trhu práce.

Přesto dolar po uvolnění neklesal. Pochopit, že nereagovat znamená vrátit data zpět do řetězce, ve kterém se skutečně používají.

Odkaz jedna: jeden měsíc je hlučný

První výtisky výplatních listin byly vždy podstatně revidovány a celková revize o 60 000 směrem dolů do července a srpna je sama o sobě důkazem toho, že údaje za jeden měsíc jsou nestabilní. Tříměsíční klouzavý průměr je stále blízko 50 000, počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti zůstává nízký a míra participace vzrostla o 0,2 procentního bodu na 61,8 % – samotná oprava na straně nabídky zvedá míru nezaměstnanosti. Dohromady tyto signály nestačí k tomu, aby trh četl 29 000 jako začátek recese.

Odkaz druhý: o váze politiky rozhoduje to, kde je inflace

CPI za stejný měsíc meziročně vzrostl na 3,7 % s měsíčním tiskem 0,6 %, což je nejvíce za pět měsíců. Vzhledem k tomu, že inflace je stále nad cílem a ceny energií jsou drženy vysoko v důsledku napětí na Blízkém východě, marginální oslabení zaměstnanosti nestačí ke změně směru politiky. Průzkum spotřebitelských očekávání newyorského Fedu ukázal, že roční inflační očekávání vzrostla z 3,58 % na 3,9 %, což je typ signálu, který Fed pozorněji sleduje.

Odkaz třetí: stanovení ceny je o pravděpodobnosti, nikoli o směru

Trh v současné době oceňuje Fed jako držbu v říjnu a zvýšení o 25 bazických bodů v prosinci, s kumulativní pravděpodobností nad 85 % pro zvýšení před koncem roku. To znamená, že údaje o zaměstnanosti za jediný měsíc by musely trvale slábnout v několika vydáních, aby se tato cesta vyrovnala. Jeden datový bod nemůže změnit cestu; může změnit pouze sebevědomí, které je k němu připojeno.

Co s tím může obchodník dělat

Nejprve posuďte „jsou data dobrá nebo špatná“ odděleně od „pohybu ceny“ – mezi nimi leží cesta politiky. Za druhé, první pohyb po uvolnění se obvykle shoduje s nejhorší likviditou seance, kdy se spready rozšiřují a je zřejmý prokluz; vstup tam dobrovolně zvyšuje vaše náklady. Za třetí, skutečně obchodovatelným signálem je, zda se cena a cenová politika po vydání trvale liší. Oslabování zaměstnanosti, zatímco zvyšování cen zůstává na místě, je okamžikem, kdy by dolarové touhy měly být opatrné.