Semaine des banques centrales : la Banque du Japon le 30 octobre et le cheminement de la Fed vers la fin de l'année
Divisez une décision de taux en deux lignes – l’écart des attentes et la liquidité – et organisez la taille de la position en fonction de l’événement sur cette base.
Séparer ce qui est connu de ce qui ne l'est pas
La valeur commerciale d’une décision sur les taux vient de l’écart des attentes, et non de la décision elle-même. Ce que l'on sait déjà : la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,25 % le 18 septembre, plusieurs membres ont déclaré qu'une hausse serait opportune et le marché penche vers un maintien le 30 octobre avec une marge préservée pour décembre. Du côté de la Fed, les marchés anticipent un maintien en octobre et une hausse de 25 points de base en décembre.
Ce que l'on ne sait pas, c'est si la déclaration et la conférence de presse de la BoJ adoptent un langage plus ferme sur l'inflation, et si les responsables de la Fed, s'exprimant avant la panne d'électricité, continuent de mettre l'accent sur une inflation persistante. Ces deux domaines sont d’où vient le mouvement des prix.
La liquidité se détériore avant l’événement
Deux à trois séances avant une décision, les teneurs de marché retirent généralement leurs cotations et les spreads s'élargissent. Si votre stratégie repose sur des spreads serrés, réduisez la fréquence de trading pendant cette fenêtre plutôt que d'ajouter de l'exposition car « quelque chose arrive ».
Dimensionnement : laissez décider la distance jusqu'à l'événement
Une règle exécutable consiste à lier la taille de la position au temps restant avant l'événement. À plus de trois séances, échangez une taille normale. Une à trois séances plus loin, divisez-la par deux. Dans les deux heures suivant la sortie, n’ouvrez rien de nouveau.
Il ne s’agit pas de renoncer à une opportunité ; il s’agit d’éliminer l’incertitude que vous ne pouvez pas évaluer dans votre position.
Arrêts : prévoir de l'espace supplémentaire avant l'événement
If you must hold overnight, base the stop distance on implied volatility around the event rather than on ordinary volatility. USD/JPY has recently oscillated between 157.60 and 159.00, with daily ranges wider than usual. Using an ordinary stop distance in that environment sharply raises the probability of being taken out by noise.
Après l'événement
Le premier geste après une décision contient souvent une importante composante émotionnelle. L'approche la plus robuste consiste à laisser passer la première heure, à voir si le prix revient à la fourchette d'avant la déclaration, et ensuite seulement à juger si la direction a véritablement changé. Si le prix revient dans la fourchette, le marché ne lit pas la déclaration de manière uniforme. Seul un mouvement soutenu en dehors de la fourchette justifie de revoir vos hypothèses.