Заработная плата на уровне 29 тыс. против прогноза в 90 тыс.: что на самом деле оценивает рынок

Сами данные: явное похолодание

Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в сентябре увеличило количество рабочих мест на 29 000 с учетом сезонных колебаний против консенсус-прогноза в 90 000. Июль и август были пересмотрены в сторону понижения в общей сложности на 60 000, а уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%. В разбивке по секторам основными препятствиями были досуг, гостиничный бизнес и образование местных органов власти. Если прочитать сам по себе, этот релиз указывает на некоторое ослабление рынка труда.

Тем не менее, доллар не снизился после публикации. Понимание того, что отсутствие реакции означает возвращение данных в цепочку, в которой они фактически используются.

Ссылка первая: один месяц – это шумно

Первые отчеты о заработной плате всегда существенно пересматривались, и совокупный пересмотр на 60 000 вниз по сравнению с июлем и августом сам по себе является свидетельством того, что показатели за один месяц нестабильны. Трехмесячное скользящее среднее по-прежнему около 50 000, заявки на пособие по безработице остаются низкими, а уровень участия вырос на 0,2 процентных пункта до 61,8% — одно лишь восстановление предложения повышает уровень безработицы. В совокупности этих сигналов недостаточно для того, чтобы рынок мог считать 29 000 началом рецессии.

Ссылка вторая: то, где находится инфляция, определяет вес политики

Индекс потребительских цен за тот же месяц вырос до 3,7% в годовом исчислении, с ежемесячным ростом 0,6%, самым большим за пять месяцев. Учитывая, что инфляция все еще превышает целевой показатель, а цены на энергоносители остаются высокими из-за напряженности на Ближнем Востоке, незначительного ослабления занятости недостаточно, чтобы изменить направление политики. Исследование ожиданий потребителей, проведенное Федеральным резервным банком Нью-Йорка, показало, что годовые инфляционные ожидания выросли с 3,58% до 3,9% — тип сигнала, за которым ФРС следит более внимательно.

Ссылка третья: ценообразование связано с вероятностью, а не с направлением

В настоящее время рынок оценивает, что ФРС будет держать ставку в октябре и повысить ее на 25 базисных пунктов в декабре, с кумулятивной вероятностью выше 85% для повышения ставки до конца года. Это означает, что данные по занятости за один месяц должны будут постоянно ослабевать и в нескольких выпусках, чтобы сгладить эту траекторию. Одна точка данных не может изменить путь; это может только изменить доверие, связанное с ним.

Что с этим может сделать трейдер

Во-первых, судите о том, «хорошие или плохие данные» отдельно от «будет ли цена двигаться» — путь политики находится между ними. Во-вторых, первое движение после релиза обычно совпадает с наихудшей ликвидностью сессии, когда спреды расширяются и проскальзывание очевидно; вход туда означает добровольное повышение вашей стоимости. В-третьих, действительно приемлемым сигналом является то, будут ли цены и политика ценообразования постоянно расходиться после публикации. Снижение занятости при сохранении повышения цен – это тот момент, когда длинные позиции по доллару должны стать осторожными.